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聊城卷管定價的尴尬

聊城卷管定價的尴尬
統 計數據顯示,今年4月到6月,我國卷管期貨主力合約結算價從638.5元/噸漲至833元/噸,漲幅30.54%。同期普氏指數漲至117.95美元 /噸,漲幅34.19%,折算人民币價格約為951元/噸。從近期價格走勢看,我國卷管期貨漲幅、絕對價格都低于境外普氏指數。經測算,如果用卷管期 貨主力合約指數的月均價替代普氏價格指數月均價定價,上半年我國鋼廠進口卷管可累計節省約25億美元,折人民币169.50億元。

“三大 礦山的價格壟斷堡壘正出現裂痕并不斷蔓延。”業内人士分析,最直觀的表現,一是國内各大鋼廠在礦石采購上的長協訂單占比出現下滑,更多是直接去港口采購礦 石現貨;二是國内鋼企、貿易商在議價時不僅會照舊參考普氏指數、新加坡掉期價格,同時也會參考大商所卷管期貨價格,且卷管期貨走勢相較前二者有領先意 義;三是新加坡掉期市場弊端顯現,産業客戶回流國内進行套保。
卷管價格大漲,讓中國下遊買家——鋼廠陷入兩難,買不是,不買也不是。在這個大環境下,國外礦山和國内鋼企的博弈再度浮出水面,而卷管定價又一次成為矛盾的集中爆發點。
2010 年,全球卷管定價模式改變,結算價轉向普氏指數,季度定價取代年度定價,越來越多中國鋼廠參與到卷管貿易之中,卷管價格進入指數定價階段。不過,大 型鋼廠依然采取長協定價模式,卷管現貨部分采取“指數均價+溢價”的浮動定價模式。結果卷管普氏指數後來最高曾漲到193美元/噸。2010 年,全球卷管定價模式改變,結算價轉向普氏指數,季度定價取代年度定價,越來越多中國鋼廠參與到卷管貿易之中,卷管價格進入指數定價階段。不過,大 型鋼廠依然采取長協定價模式,卷管現貨部分采取“指數均價+溢價”的浮動定價模式。結果卷管普氏指數後來最高曾漲到193美元/噸。
此前,有個别人士稱“卷管價格上漲主要是期市資金炒作造成,基本面不存在供應緊張的局面”,将矛頭錯誤地指向價格發現工具。在這種觀點下,“溫度計”成了肇事者。

每 當大宗商品出現大漲大跌行情之時,這種論調常常随之出現。對于這種尴尬的局面,早在2014年初,中信建投證券鋼鐵有色分析師秦源就在其發表的《卷管定 價避不開的尴尬》一文中指出,如果說高礦價、産能過剩和高額的财務成本是壓在中國鋼鐵行業頭上的三座“大山”,那麼在鋼鐵全産業鍊期貨鍊條已成型的背景 下,鋼廠不能有效利用期、現貨市場,恐怕期貨鍊條上的投機者會成為壓在頭上的第四座“大山”。

秦源指出,即便沒有期貨市場,中國本身就是全球卷管現貨市場的中心。中國主流鋼廠在指數定價下的嚴重失聲部分也源于對現貨市場的參與力度過弱。若主流鋼廠繼續遊離于期貨市場之外,期貨價格中同樣還是缺乏主流鋼廠的聲音。
2013年10月,卷管期貨在大商所上市,為鋼企提供了一個價格發現的新工具。上市當月,普氏指數均價仍在130美元/噸以上,比今年6月普氏指數均價高出20多美元/噸。

“國内卷管期貨價格除了反映普氏指數定價之外,同時也把國内中小礦山的現貨銷售也歸進來了,推動普氏指數定價偏高的非理性态勢回歸理性,且在節奏上相比普氏指數有所領先。”業内研究人士指出。

實際上,普氏價格作為卷管定價基準這一現實一直沒變,國内現貨也好、期貨也好仍無法撼動這一格局。雖然普氏指數是價格形成的源頭和根本,但期貨市場透明的價格機制卻對普氏指數起到了制約作用。

衆所周知,全球卷管供應基本上掌握在前三家卷管供應商必和必拓、巴西淡水河谷、力拓礦業手中,其市場份額占市場總額的七成。2003年,中國鋼鐵行業蓬勃發展,令中國超過日本成為全球最大的卷管進口國,中國企業自然而然地坐到了上述三大礦山的談判桌對面。

每年四季度開始,中國鋼廠和三大礦進行年度定價談判,決定下一财年卷管離岸價格的長協機制,幾乎是2003年到2010年之間我國進口卷管定價的唯一途徑。


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